公开信息显示,3月23日,贵州多彩新媒体股份有限公司(以下简称“多彩新媒”)将在创业板首发上会,保荐人为中银证券。

多彩新媒经贵州广播电视台的独家授权,独立运营贵州省 IPTV集成播控服务经营性业务。IPTV(Internet Protocol Television)即交互式网络电视,是一种利用宽带有线电视网,集互联网、多媒体、通讯等多种技术于一体,向家庭用户提供包括数字电视在内的多种交互式服务的崭新技术。

招股书显示,本次发行前,公司控股股东、实际控制人贵州广播电视台持有公司71.44%的股权。本次发行后,贵州广播电视台持有公司股权比例将下降至53.58%,仍然为公司的控股股东、实际控制人。


【资料图】

发行前股权结构图,图片来源:招股书

本次申请上市,多彩新媒拟募集资金约8.98亿元,用于IPTV智能融合播控云平台技术改造项目、版权内容采购项目、智慧家庭运营平台建设项目。

募资使用情况,图片来源:招股书

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主营业务毛利率逐年下滑

公司打造的智能化IPTV播控运营平台,集成央视频道、各省卫视频道、贵州广播电视台以及国内音视频内容供应商提供的直播、点播内容,通过电信运营商专网将视听内容传输至电视终端,向用户提供电视大屏音视频收视服务。用户支付基础收视费用,即可收看IPTV基础视听内容,用户还可以通过额外付费方式,观看个性化增值视听内容。

多彩新媒存在业务单一风险。报告期内,IPTV业务收入占公司当期业务收入的比例分别为100.00%、99.54%、99.97%和99.82%,占比较大。其中IPTV基础业务营收占比在70%以上,是公司的重要收入来源。未来如果由于用户需求、政策、技术等方面发生变化导致IPTV业务收入大幅减少,可能会影响公司的销售收入和经营业绩。

公司营业收入构成情况,图片来源:招股书

招股书显示,2019年至2021年,多彩新媒的营业收入分别约1.79亿元、4.27亿元、5.42亿元,归母净利润约0.65亿元、1.39亿元、1.47亿元。经审计,2022年公司营业收入、净利润分别约6.09亿元、2.41亿元,分别同比增长12.49%、63.44%。

公司预计2023年1-3月营业收入约1.46亿元至1.79亿元,同比变动-1.90%至19.90%;预计归属于母公司所有者的净利润为5813.81万元至7105.77万元,同比变动10.36%至34.88%。

主要财务数据及财务指标,图片来源:招股书

2019年至2021年,多彩新媒的主营业务毛利率分别为59.06%、49.11%、44.69%,呈逐年下滑趋势。尽管2022年上半年公司毛利率水平有所提升,但仍低于可比公司IPTV业务毛利率均值。

公司与可比公司 IPTV业务毛利率对比,图片来源:招股书

报告期内,公司对三大电信运营商收入合计占营业收入总额比例分别为95.78%、99.47%、99.88%和94.01%,其中对贵州移动销售收入占公司营业收入总额比例分别为52.95%、67.71%、66.00%和63.64%,均超过50%,客户集中度较高

由于目前我国只有三大电信运营商可以从事IPTV内容传输业务,传输方为集成播控方的下游,因此公司只能与三大电信运营商合作IPTV业务。而公司是贵州唯一IPTV集成播控运营方,三大电信运营商在贵州省内仅能和公司合作开展IPTV业务。虽然报告期内多彩新媒与三大电信运营商合作稳定,但如果未来电信运营商经营状况或业务结构发生重大变化,或减少甚至不与公司合作,可能会影响公司的经营业绩。

主要客户销售情况,图片来源:招股书

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面临市场需求变化风险

近年来,随着信息技术进步、自媒体兴起,以及视听内容在拍摄手法及特效等方面的快速更迭,人们的价值观与审美观受到影响,用户品味也发生着转变。再加上电视大屏收视用户需求的变化,未来可能存在年轻人收看电视的欲望逐步降低的情况,如果公司不能发展出满足各细分群体需求的内容及运营模式,公司可能存在用户渗透率逐步降低的风险。

受政策影响,公司只能和本地电信运营商合作,为贵州省内的用户提供IPTV集成播控业务,不得跨区域运营,这也导致公司业务具有地域限制。截至2022年6月末,公司IPTV用户数为792.86万户,渗透率已达到62.45%,与同行业可比公司相比处于较高水平。在公司IPTV集成播控业务面临地域发展限制,以及用户渗透率处于行业较高水平的情况下,如果公司不能及时挖掘新的利润增长点,将面临发展空间受限的风险

更何况,如今各类视听产品不断涌现,数字有线电视、IPTV、OTT TV、PC端视频、移动端视频等均成为了用户观看视听节目的重要渠道,由于不同新媒体业态在内容丰富度、服务个性化、平台运营、场景应用等方面存在差异,促使新媒体行业的终端市场竞争日趋激烈,而新一代用户可能更愿意使用手机、Pad、OTT TV等方式收看视听服务。

未来如果IPTV行业所提供的节目内容和服务无法满足用户需求,其用户数及市场份额可能出现增长停滞,甚至被其他业态抢夺的风险,而作为IPTV播控运营平台,如果公司的内容创新未能准确把握用户的品味,则可能导致收入不及预期和用户口碑下滑的风险,从而影响公司业绩。

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结语

作为IPTV播控运营平台,尽管多彩新媒近几年业绩呈增长趋势,但主营业务毛利率逐年下滑,收入较为依赖三大电信运营商。同时随着信息技术进步和自媒体的兴起,新媒体行业的终端市场竞争日趋激烈,在地域发展限制及用户渗透率已经较高的情况下,公司面临发展空间受限的风险,未来业绩存在不确定性。

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