来源 | 运联研究（ID：tucbest）
(资料图片仅供参考)
作者 | 运联研究院 朱敏杰
编辑 | 小L
核心导读：
1）整体来看，与过去几年相比，物流行业融资案例变少了，金额却变大了；
2）早期资本除了跟进之前投过的潜力项目外，已逐渐退场观望；
3）危化、地产等细分赛道正值整合期，上市/并购案例增多；
4）科技、跨境等细分赛道仍然充满机会，相关衍生细分赛道更具备投资价值；
5）物流实际操作层相关赛道虽关注度不高，但不代表没有机会。危化、大件赛道未来或将吸引更多资本目光。
2022年前十月投融资金额达652亿元
1.1 近两年物流领域投融资金额普遍增高
2022年1~10月，物流行业共完成共计652亿元的融资。虽然与2021年同期相比减少26％，但已经超过了2019年全年的投资金额。
再往前看几年，“资本寒冬”的说法已经得到了缓解，近两年物流领域投资额出现了增长。
1.2 2022年前10个月投资事件回顾
根据运联研究院的统计数据，截至2022年10月底，物流行业共完成62笔融资，涉及金额652亿元（其他币种已转换人民币）；与前几年同期相比，融资次数有所减少，但融资金额均大有提升。具体融资事件统计如下表所示：
1.3 统计口径解读
本文所列物流行业投融资数据统计，只包含了物流行业及周边关联上下游的融资事件；而主要上游做商流/贸易的企业，以及下游主要服务于周边产业的相关企业，则未被统计在内。
如6月份，华凯易佰收购其剩下10％股份的易佰网络，主营业务为科技类产品的跨境电商贸易，物流并不是其主要经营业务，因此未被统计；2月份，岭郅中国获得安祖高顿的一笔巨额融资，也是因为其主要经营工业、产业园区，主要服务对象并非物流企业，因此也未被统计入内；另外，几何伙伴、知行科技、米袋集团等自动驾驶及租赁平台，也是因为其服务对象主要为乘用车，均不在此次统计范围内。
融资金额大了：早期资本离场，后期轮次逐渐增多
2.1今年物流行业超大额融资数量特别多
62笔融资事件中，最大的一笔融资是马士基对利丰物流的收购，金额高达259.2亿元。说来也巧，2020年最大的一笔融资，则是利丰的私有化，金额达66亿元。仅2年的时间两次卖身，昔日巨头被反复交易。现今，利丰物流已成为船公司的陆运板块业务。
其他像京东近90亿元收购德邦，京东产发获华平、高瓴8亿美元青睐，以及红淖铁路、宇培、G7、嬴彻等企业的融资，都是超10亿元的巨额案例。
2.2 早期资本离场，新项目已经没有那么“香”了
2020年-2022年，疫情的反复冲击下，投资市场节奏明显放缓，许多资本变得谨慎。尤其是2022年，资本可以说是慎之又慎，比如过去几年活跃于物流领域的红杉资本、钟鼎资本等，都选择了观望。
具体来看，从2021年底除了投资极兔速递，继续跟投中通快运、货拉拉等物流企业外，红杉开始减少物流领域的投资数量，而将目光投到了更为稳定的下游科技型企业，试图在智能仓储、无人驾驶、新能源等细分赛道也打造出龙头企业。
2022年至今，钟鼎对物流领域基本持观望态度，仅有两笔投资：10月份投了纵腾，6月份投了迦智科技。总体来看，钟鼎2022年至今共计投资29起，行业分布上游电子、百货、汽车、航空、户外装备制造商以及一些系统研发型企业。可见现在的钟鼎并不能被称为“专投物流”，只是对物流赛道更为谨慎的同时，尝试开发许多新的机会点。
2.3 后期轮次逐渐增多，“成品”标的更具稳定性
从融资轮次分布上来看，C轮及之后轮次的融资共35次，占比56％。由此可见，过去近3年来，由于疫情的冲击以及行业不稳定等原因，投资人已经从寻找创新模式标的，转向寻找已初具规模或一定地位的标的。初创型公司除非是模式非常新颖，亦或是具备独特的资源，否则难以吸引资本的眼球了。
热门赛道，玩家并购与上市动作频繁
2022年以来，资本可以说是慎之又慎。基本从2021年开始，多数资本在物流领域的出手次数不超过2次。从产业赛道来看，产业玩家的资本行为更为活跃。
3.1 科技、跨境仍然为物流热门赛道，危化物流位列第三
2022年1~10月物流行业各细分赛道中，物流科技、跨境、危化品融资次数占到前三。其中，物流科技仍然是最热门的赛道，共获得26次融资，占到总融资次数的42％左右，包含自动驾驶、智能仓储以及新能源等一系列近几年大热的赛道。
跨境电商的交易额连年增长，带动跨境物流受资本追逐；危化则伴随着多家巨头的整合并购，使得今年投融资活跃。
3.2 最热门的物流科技赛道融资阶段正在向后平移
细分来看，我们可以发现，物流科技赛道B轮以前占到了15次。此外，往年物流科技领域的投融资案例中，企业多处于发展早期，通常是因具备技术壁垒而受到资本青睐。
但2022年以来，物流科技板块D轮及D轮以后的案例有10家之多，占整体比重的38％，主要表现为如科捷、井松等智能仓储企业的IPO，酷哇向物流赛道的横向跨界，G7、海柔、极智嘉等巨头的战略性拓展等等。多个物流科技赛道的巨头们，已慢慢步入融资后期，能否经历住时间的考验并最终上岸成为了资本关注的重点。
3.3 危化赛道正式进入并购+上市的整合阶段
值得关注的是，今年危化品赛道“异军突起”。近些年，危化品物流赛道正在进行颠覆性的整合，零散运力闲置，尾部玩家被逐步清出；并且，随着行业监管升级，危化品运输行业得到了良性的发展，头部玩家逐步提升自身规模，不断对外并购。未来，运营优质、管理精细化的危化物流企业将慢慢获得市场话语权。
2022年至今，已经有2家危化品赛道企业成功IPO，分别是兴通股份、永泰运；此外，密尔克卫、宏川智慧等危化巨头纷纷对外收购，扩张危化品物流版图。
未来的机会点：物流科技、跨境物流及大件物流
物流实际操作层相关赛道虽然关注度不高，但不代表没有机会。大件和危化物流领域，伴随着行业整合，或将成为资本下一角逐地。
4.1 物流科技融资门槛逐渐变高
虽然物流科技领域每年的融资案例不在少数，但从近些年的数据对比中能发现，物流科技这条赛道的融资门槛正变得越来越高，单笔融资金额越来越高。
拿智能仓储赛道来说，海柔、极智嘉等的融资阶段也到了后期，上市指日可待。虽有新血液不断进入，但能拿到真金白银的却是少数。过去，可能你用技术信息差“蒙混”过去，但未来一定是看商业化落地的结果。如果不能真正为行业降本增效，就注定被淘汰。
4.2 跨境市场稳步增长，跨境赛道已经不止于货代，其他细分都具备投资价值
2020-2021年的“海运浪潮”下，能活下来的货代企业活得都很不错，不少也受到资本追捧。伴随着国内跨境贸易的增长，特别是跨境电商交易额的逐步稳定增长，跨境物流快速发展。
特别是海外仓赛道，独立站模式企业规模不断壮大。这类企业效仿“前置仓”前端备货的模式，获得2.0的提升后备受市场好评，相信近两年资本的跟进下能彻底建立起自身的护城河。
另外，跨境物流平台也是资本较为关注的热点。平台通过整合社会闲散运力，以及利用自身跨海外市场资源，提供更为完善的门到门解决方案。
4.3 大件赛道或成新的机遇点
大件物流赛道同样也值得关注。近两年来，相继有特运通、顺风大运这一类大件运输平台受到资本关注。大件物流中，有一类工程机械（挖掘机、推土机等）运输的细分市场，通常运距不是很长，一年下来趟次也不是很多，市场主体主要是各类个体司机。
找货成本高、空返成本高、炒货黄牛无处不在……市场存在诸多痛点。而现在政策助力，治超更严，运力闲置，弱者退散，市场正在整合。平台的进入，将推动行业效率提升。伴随着国家对光伏、风电等新能源产业加大布局，这一市场也将迎来更多发展空间。
